一年一度的杰克逊霍尔央行年会于本周举行，其中美联储主席鲍威尔的讲话是万众瞩目的焦点，因此投资者需要对潜在的高波动做好准备。
杰克逊霍尔央行年会杰克逊霍尔央行年会是每年常规的美联储会议之外最重要的政策会议，其历史可以追溯到1978年，每年都吸引着全球主要央行的行长、财政官员和经济学家等共商经济和货币政策前景，可谓是全球央行每年一度的盛会。
从2010年以来，多项重要的政策转向都是通过杰克逊霍尔这个场合对外官宣的，如2010和2012年伯南克暗示美联储的两轮量化宽松，2014年欧洲央行行长德拉吉为量化宽松政策做铺垫，2015和2016年耶伦提前释放加息信号，以及2020年鲍威尔宣布新的货币政策框架，即平均通胀目标。
美联储面临两难 鲍威尔会如市场所愿吗？众多央行官员都将在本次年会上发表讲话或参与讨论，但重中之重无疑是北京时间周五晚间10:00鲍威尔的讲话。这是他以美联储主席身份参加的第八次也是最后一次年会，预计他会通过这个场合为美联储的独立性进行辩护，同时也可能讨论新的货币政策框架。
不过全球投资者翘首以待的是鲍威尔是否会在今晚给出9月降息的明确线索。
美国关键的经济数据显示出相互矛盾的信息。最新CPI尤其是服务通胀高于预期，但非农爆冷显示出劳动力市场正在降温甚至出现疲弱迹象，这令美联储陷入遏制潜在通胀与保就业（保经济）的两难境地。
在央行年会召开期间，多位接受采访的美联储委员都透露出谨慎的观点，给降息预期泼了冷水。不过不可否认，美联储内部的鸽派音量逐渐升高，7月会议中储副主席鲍曼与理事沃勒主张降息25个基点，这是1933年以来首次出现两名票委投下反对票。再考虑到近期美联储理事席位的变更，9月会议的结果变得更加难以预测。
正好因为此，鲍威尔今晚或许会重申谨慎观望的立场，等待下个月的非农和CPI数据的同时为9月会议保留较大的操作空间。
市场前瞻目前利率市场隐含的9月降息概率已降至75%。
若鲍威尔暗示9月降息，或刺激美股等风险资产和大宗商品价格再次冲高；但若他表达出摸棱两可的态度，降息概率或继续降低至均衡水平，这可能令市场经历“阵痛”，美元则有望延续反弹。
正因为鲍威尔今晚的讲话存在不确定性，因此投资者在本周会议前较为谨慎，同时也在为潜在的高波动做准备。
回顾历史，在鲍威尔过去七次杰克逊霍尔演讲后的一个月里，美元平均涨幅超1%，而标普500在会议期间的上涨也是大概率事件（除了2022年），但历史并不代表未来。
抛售美国？特朗普4月宣布“对等关税”后，抛售美元资产的情绪快速蔓延，避险黄金冲上历史新高，但随着关税政策的缓和以及地缘局势的降温，金融市场在二季度逐渐回归关税之前的平静，波动率显著降低。
美国财政部的国际资本流动报告（TIC）显示，6月海外投资者持有的美国国债规模攀升至历史新高9.13万亿美元，当月外国对美国长期证券的净买入规模为1508亿美元，略低于5月的2600亿美元，但明显好于4月（对等关税）的净流出78亿美元，且二季度的净买入规模创季度历史新高。
经过关税风波的冲击后，全球投资者对美元（美股、美债、公司债等）资产的需求依然强劲，而理由也很简单，押注美国的经济增长以及寻求高投资回报率。
而美元在二季度依然疲弱则可能受到对冲汇率风险的需求以及美联储降息预期的影响。“去美元化”正在缓慢展开但似乎并不是二季度美元下跌的主要原因。
值得注意的是，市场预期美联储到明年年底之前还有125个基点的降息空间，这在所有主要经济体央中是最为鸽派的预期，暗示弱势美元在中长期或难以转变，但同时低利率也有望催生经济和美股的上行周期。
XAUUSD 4小时来源：TradingView
黄金一方面受美元反弹的影响，同时也受到均线和趋势线的压制，若无法突破3350附近的阻力，短线或继续震荡下行。下方首要支撑仍旧是100天均线3315附近，其次是前低3275/80区域。
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